Основным риском для экономики Украины является дальнейшее усиление угроз для макрофинансовой стабильности. Факторы риска непосредственно связаны с возможным отсрочкой подписания нового меморандума с МВФ после формирования нового правительства, задержки в проведении ключевых реформ или шаги по нивелированию предыдущих экономических достижений.
К ключевым рискам НБУ относит также российский фактор влияния, которое выражается в неопределенности относительно подписания соглашения на транзит газа, новыми торговыми ограничениями и усилением военной агрессии на востоке Украины.
Это ухудшать курсовые и инфляционные ожидания, усложнять доступ к международным рынкам капитала на фоне высоких объемов погашения внешних долгов в последующие годы.
Влияние фактора прекращения транзита газа
Украина планирует максимально наполнить газохранилища, чтобы быть готовой к худшему сценарию - прекращения транзита российского газа через украинскую территорию.
Напомним, российский газовый монополист «Газпром» угрожает зимой 2019-2020 года полностью отказаться от транзита газа через газотранспортную систему Украины с целью шантажа и политического давления на украинскую и европейскую власть.
Как заявил представитель Президента в Кабмине Андрей Герус: «Если ты готов к худшему сценарию, то он, скорее всего, не произойдет. Поэтому готовимся, чтобы максимально полные газохранилища и за счет этого ресурса проходить зиму без транзита», - пишет «РБК-Украина».
Несмотря на оптимизм представителя Президента, существенным риском является полное прекращение транзита газа из России по территории Украины с начала 2020 года, несмотря на отсутствие прогресса по вопросам подписания нового контракта и строительство обходных газопроводов в Европу.
Но стоит отметить, что позиции США, Дании и Еврокомиссии могут отсрочить запуск проекта, что, вероятно, не состоится вовремя, до конца 2019 года. Также Газпром был вынужден изменить проекты газопроводов через Турцию на Балканы и Центральную Европу и начать их реализацию со значительным опозданием и потерей рынков. Поэтому РФ придется договариваться с Украиной о новом соглашении по транспортировке природного газа в Европу, учитывая финансовые риски для монополиста которые будут дополнительно давить в пользу заключения контракта.
Снижение валютных поступлений, более чем предусмотрено в базовом сценарии (подписание контрактов на продолжение транзита), повышать девальвационное давление на гривну. Ведь, для Украины, это обусловливает экономические потери на уровне 3% ВВП.
НБУ также прогнозирует ухудшение ситуации в связи с ростом спотовых цен на газ на европейских газовых торговых площадках и возможными техническими сложностями с импортными поставками, говорится в инфляционном отчете регулятора.
Кроме того, такое развитие событий вероятно приведет к ухудшению перспектив экономического роста и приостановления притока капитала.
Учитывая проинфляционный характер соответствующих событий, НБУ отмечает возможность усиления монетарной политики путем приостановления цикла понижения учетной ставки.
Влияние фактора ограничений и военной агрессии
Сохраняются риски, связанные с эскалацией военного конфликта и новыми торговыми ограничениями со стороны России.
Реализация этих рисков ухудшать инвестиционный климат и инфляционные и курсовые ожидания, отмечают в НБУ.
С 1 июня РФ запретила экспорт в Украину нефти, угля и нефтепродуктов. Также перечень запрещенных к импорту в Россию украинских товаров расширен продукцией машиностроения, металлообработки и легкой промышленности на $ 250 млн в год.
Это непосредственный, хотя и управляемый, риск для экономики Украины.
В НБУ, комментируя перспективы сохранения агрессивных действий страны-агрессора, отмечают, что степень жесткости монетарной политики будет определяться балансом влияния негативных эффектов этих событий на экономический рост и инфляцию.
Пока нет значительной эскалации военных действий на Донбассе, и Украина отстаивает свои интересы, будет сохраняться статус-кво, а эпицентр противостояния перейдет в судебные инстанции, отмечают в НБУ.
Между тем экономическая связь Украины с РФ ослабевает, что уменьшает влияние российского фактора на экономику Украины.
Другие факторы экономических рисков на ближайшую перспективу
Остается актуальным риск глубокого замедления мировой экономики (из-за эскалации торговых конфликтов) и соответствующего падения цен на мировых товарных рынках.
Снижение экспортных поступлений повышать давление на валютном рынке, который в соответствии усиливаться ухудшением аппетита инвесторов к рискованным активам.
При этом замедление экономической активности не компенсирует в полной мере соответствующее инфляционное давление. В таких условиях монетарная политика будет более жесткой.
Существует неопределенность, связанная с новыми инициативами Правительства по администрированию тарифов на энергоносители для населения и удержания их на уровнях ниже рыночных.
Это отклонять траекторию административно-регулируемых тарифов от базового сценария и может стать препятствием к успешному сотрудничеству с МВФ.
Соответствующий риск для монетарной политики рассматривается как нейтральный, отмечают в НБУ, поскольку ниже административно-регулируемые цены будут компенсированы повышением девальвационного давления из-за осложнений сотрудничества с МВФ. Реакция монетарной политики будет определяться привлекающими эффектами такого развития событий на инфляционные ожидания.
В итоге отметим, главным внутренним риском для базового прогнозного сценария является дальнейшее усиление угроз для макрофинансовой стабильности, вследствие задержки в проведении ключевых реформ или шаги по нивелированию предыдущих достижений через судебные и законодательные решения, которые могут существенно усилить уязвимость экономики Украины и помешать продолжению сотрудничества с МВФ. Это может ухудшить курсовые и инфляционные ожидания и затруднить доступ к международным рынкам капитала в условиях высокой долговой нагрузки в последующие годы.
При таких условиях НБУ будет вынужден ужесточить монетарную политику замедлив цикл снижения ключевой ставки, чтобы максимально компенсировать давление на валютный рынок предотвратив существенному отклонению инфляции от установленной цели.
